证券研究报告
跨境电商是电商在外贸领域的延伸，是指分属不同关境的交易主体，通过电子商务的手段将传统进出口贸易中的展示、洽谈和成交环节电子化，并通过跨境物流送达商品、完成交易的一种国际商业活动。根据Euromonitor统计，2014年全球跨境电商市场规模超过8200亿美元，同比增长19%。预计全球跨境B2C电商行业市场规模2014年-2020年的年均增长率达27%。
此前广证恒生已发布出口跨境电商报告的海外篇，剖析了世界出口跨境电商的竞争格局以及国外核心电商企业的商业模式。同时昨日发布了出口跨境电商深度报告之国内篇（上），为您详细解读国内出口跨境电商行业的发展以及核心企业解析。今天推出国内篇的下篇，为您进一步解析中国跨境电商的未来发展方向，以及目前主板和新三板市场中的相关标的。
【出口跨境电商行业报告之海外篇】出口跨境电商—八仙过海，各显神通
【出口跨境电商深度系列报告之国内篇(上)】政策春风不断，品牌化及物流建设是关键
报告要点
【新兴市场不断发展，品牌化将成大趋势】互联网的大量普及，使新兴市场国家的网购习惯逐渐形成，为我国出口跨境电商提供了一个发展潜力、空间巨大的跨境电商需求空间。同时由于欧美等成熟国家市场消费者消费升级，将促使中国卖家通过对产品实现品牌化，提高产品质量，加强产品服务，来保持国外消费者对中国制造产品的消费。
【投资标的】广证恒生建议从以下两个方面关注受益标的：
1）公司拥有自有品牌或自建平台，这类企业通常拥有一部分的固定消费群体，企业通过自有品牌或自建平台在消费者中建立一定的口碑，重复购买率较高。如跨境通、傲基电商、海翼股份等。
2）公司拥有先进的物流渠道：物流作为网上购物的重要一环,它的服务质量自然成为了影响消费者会否重复消费的关键因素，高效迅速的物流会提高消费者对购物的满意度，企业可以通过高效的物流来维持旧客户，吸引新客户，如有棵树等。
3.2.4 兰亭集势：打造基于互联网的全球整合供应链
兰亭集势成立于2007年，是一家B2C网站运营商，主要业务是通过互联网平台出售服饰、电子通信设备、零件配件及家居园艺等产品。兰亭集势整合了供应链服务的在线B2C,并拥有一系列的供应商，并拥有自己的数据仓库和长期的物流合作伙伴，公司于2013年在美国纽约上市。
“长尾式采购”模式下的产品拓展。长尾理论主要是指通过互联网的信息技术来对物流以及资金流进行加速运行，由此来减少市场交易信息的不对称性，从而从整体上降低商品采购成本。兰亭集势是一家以婚纱起家的出口跨境电商，由于婚纱的价格普遍较为昂贵，因此便宜的中国制造婚纱在国外受到了热烈的欢迎，销售量十分庞大，因此兰亭集势依靠着婚纱获取了第一桶金，同时婚纱也成为了兰亭集势的优势产品。近年来婚纱礼服的销售量有所下滑，但依然是兰亭吸引国外消费者的特色产品。
欧美为主要销售市场，南美市场发展迅速。兰亭集势作为一个出口跨境电商领先企业，其产品销售至全球200多个国家及地区，其中欧美市场是兰亭集势产品销售最主要的目的地，由于普遍欧美国家的物价水平比较高，来自中国制造的低价产品受到欧美消费者的青睐，同时，欧美国家市场已是较为成熟的市场，消费者群体比较成熟，产品销售量较为稳定。南美市场等新兴市场在近年来发展十分迅速，有望成为下一个利润增长点。
完善多维度营销渠道，逐步提高重复购买率。兰亭集势主要由三种渠道进行营销，分别是自然搜索、联盟营销、社交软件营销。搜索引擎是兰亭集势第一大的流量入口，根据HITWISE的数据显示，在北美地区www.lightinthebox的所有访问当中，有超过45%的流量是通过谷歌搜索完成的，其次是社交网站Facebook，约为其带来3%的流量，其他包括eBay、Yahoo!Search、Bing、Ask、等网站则为其带来2%左右的流量。另一方面，兰亭集势运用联盟营销的方式，即向合作伙伴提供吸引用户访问的内容和工具，当用户通过兰亭集势联盟的网站访问兰亭集势并购买了兰亭集势的商品时，兰亭集势则按照一定比例支付销售佣金给这些联盟网站。同时，社交软件营销也是兰亭集势一个很重要的营销手段，兰亭集势集团拥有一支专门在FACEBOOK等社交平台上进行推广的营销团队，提高公司在社交软件上的曝光率，吸引潜在客户。兰亭集势由于缺乏平台自有用户，比较依赖于流量购买，而且由于主要销售商品为婚纱，在重复购买率上并不具备优势，但今年来兰亭集势积极调整产品结构以及加强用户体验，使用户重复购买率营收占比不断提高。
亏损成为常态，未来将重点转移至移动端。根据自2013年上市后的公司财务报表显示，公司尚未实现盈利，每一年净利润均为负值。据2016年公司年报显示，本年度实现营业总收入共29249万美元，同比下降10%，营业总支出高达30157万美元，同比减少17%，净亏损为908万美元，同比增长77%。2016年度总营收情况相对于2015年度所实现的32376万美元有所下降，但由于营业总支出减少，因此2016年净亏损相对于2015年度净亏损3916万美元情况有所收窄。从地域上看，
欧洲市场仍是兰亭集势目前最为倚重的市场，但是在其他国家等新兴市场上的发展受到阻碍，2015年度兰亭集序在欧洲市场的营业收入为19136万美元，同比下降19.99%，占总营收的59.11%。来自北美市场的营业收入总额为3997万美元，同比下降35.06，占总营收12.35%。由于近年来移动端的发展十分迅速，移动端购物逐渐成为消费者最喜爱的购物手段，兰亭集序也对这个变化作出了相应的反应，目前兰亭集序拥有Lightinthebox和Minilnthebox两个APP，Clock（闪购业务）和In Time（婚礼策划业务）。从目前来看，2015年第二季度移动端营收占总营收的比例从去年同期的28.2%增长至32.9%，而2015年第一季度为30.4%。预期未来公司将进一步完善移动端的客户体验，深度挖掘移动端的发展潜力，利用移动端的特性与用户进行进一步的互动，增强客户对平台的依赖度。
3.2.5 敦煌网：基于小额B2B的市场领导者
敦煌网创立于2004年，是国内首家为中小企业提供网上B2B交易的网站，其目标是致力于为中国的中小企业提供一个跨境电子商务平台从而实现走向世界市场，开辟一条全新的国际贸易通道。在创立的初期，由于在阿里巴巴在B2B平台领域上已经达到1800人的规模，基本上垄断了整个中国外贸B2B市场，因此敦煌网便选择尝试一个没人涉足的领域——小额B2B市场，经过2008金融危机后，国内外进口商开始尝试小额多次的方式，用缓解成本压力来减少风险，小额B2B模式完全符合这种要求，因此敦煌网获得了快速的发展。
打破传统，独创“为成功付费”佣金模式。敦煌网打破以往传统电子商务的“会员收费”模式，创新地使用“为成功付款”的佣金模式，从模式上降低平台上企业的经营风险，节省企业的不必要支出，与此同时，由于与传统电商的交易模式不同，因此成功避开了阿里巴巴、中国制造网等大型企业的竞争，为敦煌网自身的发展提供了一个良好的环境。敦煌网的交易模式主要是在平台上免费注册，成为商家后可以免费在平台上上传产品图片，进行产品的展示，只有在买卖双方交易成功之后才向买家收取以交易额为基础的交易佣金。目前，敦煌网采用的是单一佣金率模式，即按照平台对产品分类的类别设置固定的佣金比例来收取佣金，并由此实习“梯级佣金”政策，当每笔订单交易金额达300美元，平台统一佣金率为4.5%。
欧美市场是敦煌网订单主要来源，消费类电子占比最高。2014 年，平台订单主要来自欧美发达地区，前10 大出口市场中分别为：美国（52%）、英国（12%）、加拿大（5%）、澳大利亚（5%）、荷兰（3%）、法国（3%）、西班牙（2%）、意大利（1%）、德国（1%）、瑞典（1%）。前10达出口市场均为欧美地区市场，其中出口美国的订单量占比高达52%，平台对欧美地区订单有很高的依赖程度。2014年交易额占比最大的前十大品类分别为：消费类电子、手机和手机附件、计算机和网络、婚纱礼服、母婴用品、健康与美容、运动与户外产品、家居与花园、照明灯饰、服装。
目标坚持定位中小企业，打造全球领先的数字贸易生态圈。敦煌网作为小额B2B的市场领导者以及开创者，平台坚持专注于中小企业，为中小企业提供一个具有良好环境的出口贸易的平台。敦煌网在平台服务费、物流、资金等服务方面是很多传统B2B平台所不能比拟的，如阿里巴巴平台费用动辄则上万，物流资金支付线下完成，因此在物流、资金支付方面与竞争对手有领先的地方。
敦煌网将以“一带一路网上丝路”为平台发展主线，实现线上连接+海外下沉，力求全渠道直达买家。其中主要的工作位双边平台，具备展示交易功能、售前售中售后服务功能、本地营销功能的数字贸易中心；另外，敦煌网将推进大贸交易+服务的一体化和平台化；第三点为国内下沉，对接大量优质B类资源；最后为买全球卖全球，实现进出口双向打通。同时，对于敦煌网的下一个十年，王树彤表示将会打造全球领先的数字贸易生态圈，开启数字贸易的新时代。
3.2.6 DealExtreme.com：爆发增长后的迅速低迷
DX.com控股有限公司于2000年3月15日在开曼群岛注册为有限责任公司，同年8月2日在香港联合交易所有限公司创业板上市。集团主要业务是电子商务及网上销售平台、专业资讯科技合约及维修保养服务，但集团已于2015年8月31日出售公司专业资讯科技合约及维修保养服务的业务。2008年，与敦煌网类似，由于金融危机所带来的小额外贸市场快速增长，DX.com依照业务优势得到爆发式增长，成为最大的外贸B2C平台。由于近年来跨境电商平台之间的竞争越发激烈以及宏观经济状况不稳定，使消费者的消费意愿被削减，因此在爆发式增长之后DX.com陷入了低迷。DX.com2012年经历了将近10倍的上涨，但是之后并没有延续这个上涨趋势，而是逐渐转入低迷，其中以2015年的下降幅度最大。同时，公司除了在2010-2013这几个年度获得利润之外，其余年度均有亏损，而近年来亏损有进一步扩大趋势。
欧洲市场是营收主要来源，低价成最大特点。根据2017年2月9日DX.com最新发布的截止到2016年12月31日六个月的中期报告所显示，欧洲市场所占营收比例为56.91%，南美市场为18.37%，亚洲10.82%，北美10.06%，大洋洲3.11%，非洲0.72%。由此显示出DX.com逐渐倾向欧洲市场，欧洲市场所占营收比例有上涨趋势，相反的，亚洲市场所占营收比例不断下降。公司的3C产品单价基本上是各网站之中最低的，2公斤以下的电子产品（国际小包）免运费是其获得竞争优势的关键点。由于DX.com办公地点在香港，十分临近深圳，具有一定的区位优势，其与深圳方面的供应商达成了长期的合作方案，使其在低价的同时获得较高的毛利率。
“论坛营销”成公司标签，成本低且效率高。DX.com目前主要采用“论坛营销”的营销模式，通过与各大论坛合作，在论坛上发布一系列关于平台上的产品信息、优惠信息，把不同的产品推广到与产品相关的论坛上，从而吸引各类论坛上的潜在消费者。由于“论坛营销”只需要投入人力支出，相对于通过购买搜索引擎关键词，具有十分大的成本优势，DX.com每月在google的关键词预算投放平均不到1000美元，这一方面的预算远低于其他外贸B2C的公司。而DX.com真正把“论坛营销”发挥到极致的地方是，平台独立营运着一个论坛，这个论坛基本上是早年追随者陈灵键的买家，通过在论坛上对于产品的评价来积累买家。陈灵健不允许员工把论坛上的任一评论删除掉来给消费者造成一种误导，自由精神在这个论坛上充分的体现出来，而正是由于陈灵健这一个规定，用户得以有一个宽松的环境来讨论平台上的任何一种产品，无论是对于产品的正面评价还是反面评价都可以在论坛上看到，如此宽松的环境使一些产品帖子后面会跟着成千条评论，用户粘性极高。
3.2.7 傲基电商：独有的自主网站平台+自主品牌双驱动模式
深圳市傲基电子商务股份有限公司成立于2010年9月13日，是基于中国优质品牌供应链，伴随中国跨境电子商务行业的高速发展及中国品牌崛起的跨境电商公司。目前公司的销售渠道已经覆盖全球200多个国家及地区，并且通过自有平台销售的产品全为中国一、二线品牌产品。通过多年积累，公司自有的efox系列网站和coolicool网站等渠道品牌在海外目标客户群中已经有了极高的知名度和影响力，公司自有跨境网站已占据欧洲各主流国家，销售的3C类产品名列市场前茅，目前是国内跨境电商在欧洲品牌销售规模最大的渠道网站，公司网站的营运规模位于欧洲第一。公司于2015年11月16日正式挂牌新三板。
特有的双驱动模式推动傲基电商快速发展。在出口跨境电商初期发展时，中国出口企业主要靠产品的价差取胜，因而得到了快速发展。因此傲基电商在2013年下定决心做自有品牌，提高自身的竞争力。目前傲基电商自建小语种独立自主网站平台+自主AUKEY产品品牌的双驱动模式，是整个跨境电商领域唯一的一家。在自主网站平台方面，efox-shop.com网站，在德国本土已经成为购买中国手机的第一网站，而antelife.com，则在西班牙成为本地购买中国手机的第一网站。在自有品牌方面，傲基电商自创AUKEY品牌，其通过买断式自营方式运营，从产品设计、功能研发、整合上下游方面实行全面控制，直接面对海外消费者。傲基电商通过双驱动模式，在近年来实现业绩大幅增长，并成功于2015年11月挂牌新三板。
持续专注于欧洲市场，通过并购增强自身竞争力。目前傲基电商主要出口国家以欧洲国家为主，其中2016年年报披露，营业收入地区占比欧洲市场高达59.42，而排名第二的北美市场只占28.6%，欧洲市场成为傲基电商出口产品主要销售地区。傲基电商目前运营三个主要的独立的垂直B2C网站，主打德国、法国及西班牙市场。同时，傲基电商以期权加现金的方式并购Antelife，在采购、客服、海外仓、本土营销等方面加强合作。
营业总收入及净利润大幅增加，发展前景明朗。根据公司所发布的2016年年报显示，2016年公司营业总收入达22.18亿元，同比增长143.51%；公司净利润为1.28亿元，同比增长638.96%。公司营业总收入及净利润在近年来实现了大幅增长。公司在报告期内致力于提升毛利率，优化资源配置，整合供应链资源，公司品牌效应与规模效应逐渐显现。
3.2.8 价之链：战略与资本结合，打造社区到自营平台再到软件生态圈
价之链跨境电商股份有限公司成立于2008年9月24日，公司以外贸B2C电子商务运营为核心业务，目前主要通过Amazon、eBay、aliexpress等平台，将高质量，高性价比的产品(主要包含消费类电子产品、汽车配件、家居运动等)销售到美国，加拿大，英国，德国，法国，意大利，西班牙及日本等8个国家。公司主攻欧洲、北美、日本等销售市场，主推3C数码、家庭安防等产品，拥有自有品牌和专利，在全球建立起了相对完善的供应链体系，无缝链接的国际沟通和具备优势的物流渠道。公司于2016年8月8日正式挂牌上市新三板。
通过社区到自营平台再到软件生态圈实现价值之链。价之链链接的核心是战略与资本的结合。社群是属于资源部分的关键部分、打造完整的生态圈所必不可少的一部分，在前期发展较为困难，但一旦发展起来，人气聚拢后其价值便得到了无限的拓展。价之链所打造的社群可以为社群上的用户提供物流相关、供应方面的辅助服务，还包括出口电商的在线教育和培训。近年来，自营品牌成为价之链产品的核心，开始延伸到消费领域，涵盖家居、健康、美容等。这些产品并不由价之链直接生产，而是通过市场化方向去寻找供应商，从而选购高性价比的出口产品、再贴牌生产。而接下来价之链将加大对软件方面的投入，对产品的研发和设计加大力度，通过以资本的方式投资并购来撬动更多的资源。
业绩大幅增长，未来将继续加强产品品牌建设。根据公司2016年公告的公司中报显示，至2016年6月30日止，公司营业总收入为1.59亿元，相对于上年同期3106.60万元增长了412.82%；在净利润方面，截止至2016年6月30日，公司净利润为2757.05万元，同比增长1119.07%。公司营收及净利润均得到了爆发式上涨，公司未来将继续加强产品品牌建设，在全球消费需求升级的大环境之下，加强公司品牌建设有利于公司通过品牌效应获取更高的利润。
3.2.9 有棵树：“参天大树”的跨境之“路”
深圳有棵树科技股份有限公司成立于2010年4月20日，公司主营业务涵盖跨境电子商务出口、跨境电子商务进口、无人机机器人零配件等业务板块，国际业务总部位于香港，研发和职能总部位于深圳，同时设立跨境电商出口事业部(将中国制造的产品直接在线零售给国外消费者)、“海豚供应链”事业部(跨境电商进口业务)、无人机机器人事业部(无人机、航模、机器人零配件研发制造，和素质教育机器人教材业务)，并已建成大数据云计算、供应链物联网、无人机机器人等三大研发中心。公司2016年4月6日于新三板上市。
仓储、运输、云计算及专业的跨境通关团队成就公司跨境之“路”。目前有棵树公司已建起十多个的海外仓库，在香港建立起跨境电商进口仓库，并且在内地建立起跨境电商进口保税仓，从而形成了“海外仓+香港仓+国内保税仓”完整的仓储体系。而在运输方面，有棵树公司于世界上主要国家物流服务商及代理商进行合作，覆盖“海陆空铁”四大运输模式。有棵树旗下海豚供应链为集货源、国际物流、跨境电商通关、仓配服务于一体的综合服务商。有棵树目前跨境电商出口业务分为两大商业模式：一个是国内直接通过小包裹发货给欧美国家终端消费者；一个是集装箱大宗出口到海外仓，再通过欧美国家的当地快递发送给终端消费者。
纷纷看好公司物流模式，三轮融资过后公司估值高达30亿元。根据有棵树公司2016年中报显示截止至2016年6月30日公司营业总收入达10.98亿元，同比增长319.84%；同时，截止至2016年6月30日，公司净利润为2956.43万元，同比增长660.41%，公司增长的主要原因是由于其加大了海外仓备货的规模以及新产品的研发带来各平台销售额的持续增长。自有棵树2014年9月完成A轮融资开始，三轮融资过后已经累计获得近10亿，是未上市跨境电商中融资最多的。对于公司上市后所获得的近4亿元C+轮融资，公司CFO表示将用于业务模式整体升级，将目前中国对其他国家的进出口贸易，升级为全球任意国家对任意国家的在线零售商品流通网络，此外，公司将继续对仓储、物流网络加强建设。
3.2.10 中国出口跨境电商比较：欧美市场独占鳌头
纵观上述八家出口跨境电商企业或平台，其商业模式及专注方向不同决定了它们目前的营收水平及将来的发展前景。跨境通与全球速卖通是我国目前出口跨境电商规模较大的两个企业，跨境通目前主要通过投资收购国内出口跨境电商企业从而扩大自身在跨境电商品类的覆盖面，2016年营业总收入达85.37亿元，旗下的环球易购占跨境通公司2016年营业总收入的83.91%，而环球易购自身优势在于其丰富的商品、优异的供应链管理能力；全球速卖通则拥有独立的平台，依托阿里巴巴集团强大的资金支持，拥有阿里巴巴、天猫、淘宝的卖家资源，给平台用户提供丰富的产品品类选项，与此同时，全球速卖通通过目标市场的再定位，成功大幅占据俄罗斯市场。
兰亭集势与DX.com在营销方面有着其独特的方式，兰亭集势通过多维度的营销渠道对产品进行营销，通过产品结构调整来提高重复购买率；DX.com则是通过“论坛营销”获得较高用户粘性。敦煌网是我国小额B2B模式下的领导者，公司独创“为成功付款”模式使其平台上的卖家具有更大的竞争优势。
在新三板方面，傲基电商、价之链、有棵树在近年来均取得了较高的营收增长率。傲基电商运用“自主品牌+自主网站”商业模式，通过贸易业务有效扩大业务规模，通过减少中间环节有效降低成本，同时利用市场销售的大数据助力自有品牌发展、落地。价之链是目前跨境电商出口行业领军企业，以外贸B2C 电子商务运营为核心业务，拥有仓储、运输、云计算及专业的跨境通关团队。有棵树则在全球建立起了相对完善的供应链体系，无缝链接的国际沟通和具备优势的物流渠道。
3.3 中国跨境出口电商未来发展方向
3.3.1 新兴市场将成新增长点
目前我国出口跨境电商主要的出口国为欧美等成熟市场，由于近年全球经济低迷不振，美国虽然经济依然呈增长状态，但是增速逐步放缓，而欧洲地区近期由于受到英国脱欧事件影响，政治、经济等因素都十分不稳定，再加上恐怖袭击在欧洲频繁发生，欧洲实体经济受到了严重的打击，因此欧美等市场的消费者购买力不会有大幅度的提高，欧美市场将逐渐趋于稳定，发展空间缩小。
而在新兴市场国家，由于互联网的大量普及，新兴市场国家的网购习惯逐渐形成，提供了一个发展潜力、空间巨大的跨境电商需求空间。未来随着新兴市场的发展，市场内的各种局限性被突破，如互联网技术继续普及，基础建设不断完善，市场内物流、跨境支付等进一步优化，对于跨境电商的政策逐渐放开，由于这些新兴市场国家经济还在发展当中，市场里的消费者购买力不足，当这些新兴市场得到充分发展后，将成为我国出口跨境电商一个潜力很大的订单增长点。因此我国出口跨境电商应该在顾及欧美成熟市场的消费者需求之外，应当适当地把一部分资源向新兴市场转移，关注新兴市场消费者的需求，加大力度拓展新兴市场。
2015年，中国出口跨境电商主要出口国家分布为美国16.5%、欧盟15.8%、东盟11.4%、日本6.6%、俄罗斯4.2%、韩国3.5%、巴西2.2%、印度1.4%、其他38.4%，欧美为主要出口市场。
3.3.2 品牌化逐渐成为市场主流
近年来，由于欧美等成熟国家市场消费者消费升级，消费需求逐渐从低价向品质延伸，因此，我国出口跨境电商中国制造的低价优势逐渐消失，品牌化逐渐成为现时中国卖家的关注重点。中国卖家将在未来逐步通过品牌化的打造，输出更多有品牌附加值、高质量的商品。同时出口跨境电商平台也开始一系列计划，帮助平台上卖家实现产品品牌化的转变，如跨境通速卖通现正启动“千级品牌计划”，希望能完成平台的企业化和商标化之后，从中选出1000个优秀的跨境电商品牌，这些品牌能在消费者心中有一定认知，品牌背后也拥有从生产制造到跨境供应链的体系。接下去两年，速卖通很有可能培养出这样一批跨境电商品牌。
现在中国卖家选择品牌化经营的数量越来越多，这些中国卖家希望通过对产品实现品牌化，提高产品质量，加强产品服务，来提高国外消费者对中国制造产品的评价。而品牌化，是我国外贸出口企业转型升级的必经之路，厦门欣维发进出口公司，在早期开拓海外市场时遇到了一系列的阻碍，后来通过打造自主品牌，升级产品服务，历经两年多，在欧美7个国家站稳了脚跟。因此，打造产品品牌将是我国出口跨境企业升级的方向。
3.3.3 海外仓是未来出口跨境电商主要物流模式
2015年商务部发布的《“互联网+流通”行动计划》提出加大对海外仓发展的支持力度，同年的政府工作报告也提到了加大企业发展海外仓。传统出口物流要经过外国进口商、外国批发商、外国零售商才可以将产品送到消费者手上，而海外仓允许先将货物存放在国外的仓库里，对于国内卖家来说运输成本可能相对较高，但是可以实现销售、配送的本地化，而对于消费者来书，可以很大的缩减物流配送时间，提高购物体验。由于政府对于海外仓的大力支持，在海外仓各种设施建设完善，成为出口跨境物流最主要的形式后，邮政小包、国际快递等物流方式将成为海外仓的补充方式而存在。
4 出口跨境电商投资标的：“品牌+”成为企业的不竭动力
4.1 主板相关标的：跨境通
跨境通（002640）：作为我国出口跨境电商的龙头企业，近年来持续整合并布局相关进出口跨境电商企业，公司先后投资深圳前海帕拓逊网络技术有限公司、广州百伦贸易有限公司、深圳通拓科技有限公司以及环球易购四家各具特色的跨境电商企业。公司2016年实现营业总收入85.37亿元，同比增长115.53%，业绩符合市场预期，预计未来仍将保持一定增速。
跨境通旗下的全资子公司环球易购拥有Sammydress,Gearbest等多个自建品牌的电商销售平台，这些自建品牌的电商销售平台形成了一个多种类、多语种的平台销售网络体系。截至2016年底，公司旗下平台总注册客户数超过7018万人，月均活跃用户数超过1500万人，重复购买率达36.21%，在线产品SKU数量超过35.6万个。自建品牌电商销售平台在国外消费群中已经形成一定的人气，形成完善的渠道品牌。跨境通旗下的前海帕拓逊致力于发展自有品牌，注重企业本身自有品牌形象打造，目前已孵化出三个基于欧美电商网络的品牌，如mpow等。未来帕拓逊将继续通过多年从自有品牌建设经验以及自身的分析能力，打造3C或者服装产品的国际品牌。
4.2 新三板相关标的：傲基电商、有棵树、海翼股份领跑
4.2.1 傲基电商
傲基电商（834206.OC）：根据公司2016年中报显示，公司实现营业总收入8.05亿元，同比增长137.27%；公司净利润为2899.04万元，同比增长8008.67%；公司毛利率为58.08%。
“自主品牌+自主网站”为商业模式的企业。在近年，由于欧美国家消费结构转型升级，对于产品质量有更高的要求，傲基电商拥有“Aukey”等自有品牌，通过研发、工业设计、品质管控等团队，进行自主设计、研发，实现产品的功能的创新和品质的优化；通过参股或协议等方式，管理、整合优质供应商，生产高品质产品，其自主品牌有利于迎合欧美市场消费者的消费需求；而其独有的小语种独立自主网站平台有助于进一步积累口碑，增加潜在消费者。
4.2.2 有棵树
有棵树（836586.OC）：根据有棵树公司2016年中报显示，截止至2016年6月30日公司营业总收入达10.98亿元，同比增长319.84%；同时，截止至2016年6月30日，公司净利润为2956.43万元，同比增长660.41%，公司增长的主要原因是由于其加大了海外仓备货的规模以及新产品的研发带来各平台销售额的持续增长。
先进的“海外仓”物流方式。公司首先在中国国内进行中国制造的产品采购，然后通过亚马逊、Ebay、Aliexpress、Wish等第三方网购平台进行销售，通过跨境物流公司直接将产品寄送到海外买家，覆盖上百个国家和地区；对于部分热销产品，有棵树通过海外仓备货模式，提前将货源运送至海外仓库，再根据订单及时配送，不断优化客户体验。借助精准的数据算法和行业经验，有棵树在国内集中大规模采购并统一运送到各国海外仓，再通过境外本地物流派送给当地买家，这样不仅降低产品流通成本，同时也可以为海外买家提供更好更有实效的物流体验。目前，海外仓模式正在整个出口业务中占比不断提高，借助海外仓的建设，覆盖更多国家及地区。公司未来将继续整合跨境物流渠道能力，为跨境电商出口货物流通提供更快捷、更具性价比的服务。
4.2.3 海翼股份
海翼股份（839473.OC）：截止至2016年6月30日公司实现营业收入25.09亿元，同比增长92.69%净利润3.22亿元，同比增长101.5%。过去一年营业收入大幅增长的主要原因是1.Anker品牌的影响力快速提升，越来越多海外消费者愿意重复购买公司产品；2.亚马逊平台影响力不断增强，海外发达国家消费者越来越愿意使用亚马逊平台购买产品；3.海外线下销售在2016年取得突破性进展，线下渠道业务已经覆盖欧美、日本、东南亚、中东、韩国、南美等多个国家。
公司主要采用“自牌研发设计 +外协加工生产”模式。公司根据前端市场规划产品需求，组织研发部门设计方案、制作图纸并确定工艺要求，考察、甄选外协单位、与其签订定购单，外协单位根据公司的采购需求采购原材料（关键料件必须从公司指定厂家购买），根据公司工艺文件进行加工生产，公司相关职能部门对整个产品的生产过程进行有效管理，品质部门对加工完毕的产品进行检测入库后发货给客户。
Anker品牌效应成为公司营收增长主要原因。2016年上半年Anker品牌的全球用户规模超过了2400万，同时《纽约时报》、《英国卫报》等全球知名媒体持续对公司产品和品牌进行报道和宣传，使口碑传播效应加大，Anker品牌整体重复购买率不断持续上升。此外，Anker积累了良好的品牌口碑，如公司蓝牙音箱有约四分之一买家是Anker老用户。同时，公司通过高效的广告和营销推广持续增加新用户对Anker品牌的购买兴趣，美国用户在主流搜索平台搜索Anker的频次同比去年同期增长超过80%。
如需了解报告详细情况，可联系赵巧敏（新三板研究副总监、副首席分析师）
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